Pesquisadores do Conselho Nacional de Pesquisas Científicas e Técnicas da Argentina (CONICET) desenvolveram uma estrutura de preços abrangente para ativos fotovoltaicos que supostamente mostra como diferentes opções reais incorporadas em um projeto fotovoltaico interagem entre si e como elas afetam o tempo ideal e o valor das estratégias de investimento.
“Nossa nova metodologia permite acomodar diferentes fontes de incertezas com diferentes características estocásticas, bem como contabilizar as várias flexibilidades gerenciais incorporadas na maioria dos projetos solares”, disse o autor correspondente da pesquisa, Bruno Mombello.revista pv. "À medida que a incerteza se resolve e as decisões avançam, muitas vezes novas opções se abrem para os gerentes, como expansão de capacidade, realocação de instalações ou desinvestimento. Decisões sucessivas podem ser assimiladas em um portfólio de opções sequenciais e mutuamente acopladas. Nosso trabalho avança na prática atual de avaliar autônomos opções, já que as flexibilidades são precificadas conjuntamente como um portfólio composto de opções em vários estágios que é exercido de maneira ideal."
No artigo "Valorização de usinas fotovoltaicas por opções reais compostas", publicado naEnergia renovável, Mombello e seus colegas explicaram que os investimentos em ativos fotovoltaicos devem ser feitos precificando os projetos como opções de compostos de vários estágios interativos, e não como opções autônomas.
“Os projetos de energia renovável estão sendo submetidos a crescentes incertezas”, disse Mombello. "Flutuações de preço de energia, mudanças de política, retirada de subsídios, congestionamentos de transmissão emergentes e desenvolvimento de custos fotovoltaicos podem ter um impacto profundo na lucratividade econômica de investimentos renováveis. e conflitos geopolíticos são exemplos novos e tangíveis dos riscos substanciais que os projetos renováveis estão enfrentando”.
Uma opção composta geralmente é definida como uma opção para receber outra opção como título subjacente. Simplesmente falando, é uma opção sobre uma opção. Os cientistas disseram que as combinações de opções clássicas, como adiar, expandir e realocar a planta, são precificadas conjuntamente como opções compostas sequenciais e mutuamente exclusivas. “Tanto a realocação quanto as opções mutuamente exclusivas foram anteriormente negligenciadas ao precificar projetos fotovoltaicos”, especificaram.
A metodologia proposta é baseada na abordagem de simulação de mínimos quadrados Monte Carlo (LSM), que é usada para avaliar resultados imprevisíveis influenciados por variáveis aleatórias, reduzindo processos complexos a um conjunto de eventos e interações básicas.
O algoritmo LSM usado pela equipe de pesquisa combina programação dinâmica, simulação estocástica e regressão linear para estimar o valor de continuação, que é o valor presente de todos os fluxos de caixa que ocorrerão antes do ano terminal da vida útil esperada de um ativo. "A função de continuação não pode ser estimada excluindo caminhos fora do dinheiro na precificação de opções compostas", especificou o grupo.
Os acadêmicos avaliaram diferentes portfólios de opções e descobriram que o valor de um projeto fotovoltaico aumenta com o número de opções incluídas no portfólio de investimentos fotovoltaicos. “Carteiras de opções com as mesmas opções, mas ordem de exercício diferente, têm valores diferentes”, afirmaram. "Uma opção lançada sobre outra que modifica o ativo subjacente afeta tanto as opções de vencimento quanto as de vencimento. Isso altera seu tempo ideal de exercício."
Os pesquisadores explicaram que, atualmente, os desenvolvedores e investidores de projetos fotovoltaicos precificam apenas a opção de adiamento, o que, segundo eles, pode levar a uma desvalorização significativa dos investimentos solares. "A consideração de opções compostas e suas implicações podem aumentar a compreensão do valor real da flexibilidade para gerenciar a incerteza", concluíram.
Em 2019, o mesmo grupo de pesquisa desenvolveu uma metodologia para avaliar o valor do PV em mercados incertos. Os pesquisadores dizem que sua ferramenta pode viabilizar projetos expostos a riscos relacionados à concorrência, volatilidade dos preços de combustíveis e eletricidade, avanços tecnológicos, questões ambientais e regimes regulatórios instáveis, entre outros problemas.
